全球要闻：付费订阅故事难讲，腾讯音乐如何“过河”？

近期教育股频频异动。

(资料图片)

5月30日，港股教育龙头新东方（09901.HK）高开接近6%，收盘仍涨4.14%，报收30.2港元/股，市值达513亿港元。

A股的在线教育板块今日异军突起，其中，立方数科（300344.SZ）、鸥玛软件（301185.SZ）涨20%，昆仑万维（300418.SZ）涨12.85%，中国科传（601858.SH）、南方传媒（601900.SH）、金桥信息（603918.SH）涨10%，学大教育（000526.SZ）涨8.43%。

政策加码，AI之风吹向教育

近日，教育部等十八部门制定的《关于加强新时代中小学科学教育工作的意见》正式发布，从课程教材、实验教学、师资培养、实践活动、条件保障等方面强化顶层设计，充分整合校内外资源，推进学校主阵地与社会大课堂有机衔接，为中小学生提供更加优质的科学教育。其中提到，探索利用人工智能、虚拟现实等技术手段改进和强化实验教学，弥补优质教育教学资源不足的状况。

除了政策的吹风，“AI+教育”在产业方面也是捷报频传。此前，科大讯飞发布了星火大模型，面向教育等四大应用；学而思正在进行自研数学大模型的研发；好未来宣布承建的智慧教育国家新一代人工智能开放创新平台正式上线AI云课堂；网易有道发布了基于“子曰”大模型研发的AI口语老师“剧透”视频；佳发教育构建覆盖“考教评训”全场景的智慧教育产品体系；方直科技推出AI课程系统和AI数字化实训系统，以帮助教师提升教学水平、优化教学过程。AI+教育也逐步商业化，行业利好不断。

业内人士认为，大模型和教育天然适配，商业场景清晰，相较于传统的教育形式，AI+教育更为个性化，能够以学生为中心因材施教。此外，国内家长付费意愿强，政策与政府预算均有支撑，海外亦有商业模式成熟可借鉴，多邻国、可汗学院已经跑通。未来，随着ChatGPT带来的AI浪潮继续发展，教育领域有望成为AI率先落地的重要场景，资本市场闻风而动，相关公司股价暴力拉升。

新东方作为国内民办教育一哥，自然也不会对新技术视而不见，公司执行总裁兼首席财务官杨志辉表示，将谨慎探索以ChatGPT等为代表的AI新技术应用于教育产品中的可能性。

“双减”后积极转型，旗下东方甄选成功“出圈”

新东方创立于1993年，是国内教育行业的明星企业，公众关注度很高，其创始人俞敏洪也是舆论的焦点人物。

新东方曾是K12教培赛道龙头，2021年7月“双减政策”颁布，全国K9校外学科类培训需统一登记为非营利性机构，周末寒暑假等时间禁培，且限制学科类培训机构相关兼并收购、融资等活动。据悉，该政策相当于直接砍掉新东方总收入的5到6成，现金流业务严重受损。随后公司股价连续暴跌，老俞一次性捐赠7万多套课桌椅至乡村学校的新闻，一度登上微博热搜。中国教培公司在同年底全面终止K9营利性课外培训业务，也意味着一个时代终结。

距离教培行业的风暴过去已近两年，新东方也是积极转型，目前双减相关影响已基本消化，非学科类培训等新业务已开启快速增长，原有留学备考及咨询业务在疫情缓解背景下持续复苏。

值得一提的是，旗下子公司东方甄选（原名新东方在线）也贡献了不少收入增长。新东方在线于2021年12月就上线了直播带货平台“东方甄选”。2022年6月开始，“兵马俑”主播董宇辉在东方甄选直播间采用双语带货模式，东方甄选（01797.HK）凭此出圈，股价、业绩双双暴涨。现在的新东方，已经成功转型，不再局限于教育公司，业务领域涵盖农业、电商、直播、文旅、素质教育以及成人教育等。

业绩方面，自2023财年的第一季度开始，新东方便开始扭亏为盈。4月19日，新东方发布了截至2023年2月28日的2023财年第三季度财报，公司实现营收7.54亿美元，同比增长22.8%，净利润0.82亿美元，同比增长166.7%，公司表示，盈利增长主要得益于东方甄选和教育新业务的增长，鉴于历史上Q4一直是新东方的业务旺季之一，公司业绩有望高看一线。

值得关注的是，近期多家亚洲大型对冲基金大举买入教育股，数据显示，截至5月17日，千亿私募景林资产拥有新东方430.07万股股票，环比增持601.38%，市值约1.66亿美元。此外，景林资本亦买入好未来224.55万股股票，作为国内投资界的标杆，景林抄底两大教育巨头，也预示着“双减”后教育行业可能迎来首轮资本的热捧。

背后的逻辑或许是，“双减”之后，教培行业被动进行供给侧改革，目前政策环境已趋于稳定，不少中小公司退出，行业竞争格局优化，利好存量公司。尤其是行业龙头公司，凭借过往的口碑和公信力，有望不断蚕食市场份额，继续做大做强。

结语——

自2022年5月末至今的一年时间，新东方股价累计涨幅超过200%，机构建仓痕迹明显。当前国内的教育需求依然旺盛，新东方们的护城河依旧较深。叠加目前政策吹风，AI技术催化之下，教育行业有望迎来基本面的重要变化，相关公司价值重估之路或将延续。

作者|飞鱼

编辑|Effie